Nvidia 2027 年第一季度盈利会增加吗？以下是 Nvidia 报告发布之前需要了解的内容

华尔街屏住了呼吸。 5 月 20 日星期三收盘后，全球市值最高的上市公司英伟达 (NASDAQ: NVDA)，市值约为 5.5 万亿美元，将发布 2027 年第一财季收益报告。对于投资者、交易员和任何关注人工智能革命的人来说，这是本季度最重要的财报发布。以下是在数字下降之前您需要了解的所有信息。

 

赌注从未如此之高

当 Nvidia (NVDA) 在 5 月 20 日星期三收盘后公布其 2027 年第一财季业绩时，这些数据的作用远不止更新资产负债表。他们将告诉世界人工智能基础设施的繁荣是否仍在加速，超大规模的支出承诺是否正在转化为真正的芯片需求，以及已成为全球人工智能经济支柱的公司能否继续实现投资者所期望的非凡增长。

Nvidia 目前是全球市值最高的上市公司，市值约为 5.5 万亿美元。每个财报季，这个头衔都伴随着巨大的责任。低于预期，即使是微弱的差距，也可能会给纳斯达克、半导体行业和全球人工智能相关股票带来冲击。

 

为什么这份收益报告比大多数报告更重要

Nvidia 不再只是一家芯片制造商。用分析师的话说，它已经成为全球人工智能经济的操作系统。

该公司 2026 财年的收入为 2,159 亿美元，净利润为 1,201 亿美元，自由现金流为 966 亿美元——这些数字在两年前似乎是虚构的。最近一个季度，即 2026 财年第四季度，收入为 681 亿美元，同比增长 73%，净利润飙升 94%，达到 430 亿美元。

周三的报告之所以特别重要，是因为有更广泛的背景。根据法国巴黎银行的数据，全球最大的技术超大规模企业——亚马逊、Alphabet、微软和 Meta——已将 2026 年资本支出指引从 2025 年 12 月的 5310 亿美元集体上调至 7250 亿美元。几乎所有支出都直接流经 Nvidia 的 Blackwell GPU 架构。首席执行官黄仁勋在 GTC 2026 上表示，到 2027 年，Nvidia 可能会产生 1 万亿美元的收入——市场现在正在积极开始消化这一数字。

Blackwell 平台在第四季度占 Nvidia 数据中心计算收入的 70%，目前正在全速增长。其继任者 Vera Rubin 平台承诺将推理代币成本降低多达 10 倍，并已确认由 AWS、Google Cloud、Microsoft Azure 和 Oracle Cloud Infrastructure 进行部署。

 

分析师的预期

截至周三，华尔街一致认为营收约为 791.7 亿美元，同比增长约 80%。调整后每股收益预期在 1.77 美元至 1.81 美元之间，而去年同期为 0.81 美元，同比潜在增长超过 120%。

就背景而言，Nvidia 在 2 月份发布的自己的指导方针要求 2027 财年第一季度的收入为 780 亿美元，上下浮动 2%。分析师认为，英伟达将打破这一数字，这与其最近的业绩记录一致。在过去的连续四个季度中，Nvidia 的每股收益每次都分别超出预期 0.06 美元、0.04 美元、0.04 美元和 0.08 美元。

数据中心部门在 2026 财年第四季度创造了 623 亿美元的收入（约占季度总收入的 91%），将再次成为主要焦点。分析师预计 2027 财年第一季度数据中心收入约为 73.2 至 733 亿美元，同比增长约 87%。如果准确的话，仅这个数字就将超过英伟达前两个季度的公司总收入。

目前关注 Nvidia 的 61 名分析师中，91% 维持买入或强力买入评级。 12 个月平均目标价为 272.94 美元，富国银行为 315 美元，美国银行为 320 美元。 TD Cowen 最近将其目标一路上调至 275 美元，理由是持续的人工智能资本支出势头。

 

人工智能消费机器正在加速

Nvidia 业务的最大推动力是数据中心收入，在最近一个季度（2026 财年第四季度），数据中心收入达到 623 亿美元，占总收入的 91%。华尔街预计 2027 财年第一季度数据中心收入约为 73.2 至 733 亿美元，同比增长近 87%。

是什么推动了这一切？全球最大的科技公司正以历史性的速度进行支出。根据法国巴黎银行的数据，亚马逊、Alphabet、Meta 和微软等顶级人工智能超大规模企业预计 2026 年的资本支出已从 2025 年末的 5310 亿美元增至 7250 亿美元，几乎是 2025 年中期支出率的两倍。这些公司不仅在维护其人工智能基础设施建设，而且还在维护其人工智能基础设施建设。他们正在加速。

Nvidia 创始人兼首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang) 在第四季度电话会议上明确表示：“人工智能扩展法则保持不变，不仅适用于训练，现在也适用于推理，需要大规模计算。” Blackwell 是 Nvidia 当前的旗舰 GPU 架构，上一季度占数据中心计算收入的 70%，并且需求继续超过供应。

 

布莱克威尔和鲁宾问题

周三报告中最重要的技术故事是 Blackwell 芯片的增长。 2026 财年第四季度，Blackwell 占数据中心计算收入的 70%，Jensen Huang 称需求非常大。与之前的 Hopper 平台相比，下一代 Blackwell Ultra 有望将代理 AI 工作负载的性能提高 50 倍，并将成本降低 35 倍。

除了 Blackwell 之外，投资者还将密切关注对 Vera Rubin 的任何评论。Vera Rubin 是 Nvidia 的下一代平台，由六款新芯片组成，旨在将推理代币成本比 Blackwell 降低多达 10 倍。 AWS、Google Cloud、Microsoft Azure 和 Oracle Cloud Infrastructure 等主要云提供商已成为早期部署者。

黄仁勋在第四季度财报电话会议上明确表示：“人工智能扩展法则仍然完好无损，不仅适用于训练，而且现在也适用于推理，需要大规模计算。”该声明是否适用于周三的指引，将在很大程度上决定接下来几天英伟达股价的走势。

 

中国通配符

周三报告中最重要的项目之一将是中国 - 具体来说，是数字中没有的内容。 Nvidia 的 2027 财年第一季度指导明确假设来自中国的数据中心计算收入为零。这很重要。截至 2024 年，中国的 GPU 年销售额高达 171 亿美元，之后 H20 芯片出口限制于 2025 年 4 月生效，导致 2026 财年第一季度产生 45 亿美元的库存费用。

尽管美国政府此后批准向阿里巴巴、腾讯和字节跳动等 10 家中国公司销售 H200 芯片，但没有任何采购被确认为收入。黄本人直言不讳地描述了这种情况：“500亿美元的中国市场实际上对美国工业关闭了。”报告发布后，有关交付速度、时间表或数量的任何更新，或者美中贸易动态的任何变化，都可能对英伟达的股票产生重大影响。

 

超越预期的业绩记录

Nvidia 在 2026 财年每个季度的每股收益都超出了分析师的预期，平均利润率约为 15%：

现在的挑战是标准已经急剧上升。市场不再奖励英伟达平凡的卓越表现。投资者将需要有意义的节奏和强有力的前瞻性指引，特别是 2027 财年第二季度，共识已经达到约 872 亿美元的收入。低于该水平的指导数字可能会被解读为减速，即使是在干净的季度节拍上。

焦点毛利率和盈利能力

Nvidia 预计 2027 财年第一季度的 GAAP 毛利率为 74.9%，非 GAAP 毛利率为 75.0%，较 2026 财年第一季度受 H20 影响的 60.5% GAAP 利润率强劲复苏。市场预计调整后毛利率约为 75%，这表明即使供应链规模扩大，英伟达仍拥有卓越的定价能力。

摩根士丹利分析师 Joseph Moore 指出的一个风险是 DRAM 供应紧张。尽管英伟达的长期采购承诺预计将缓冲近期冲击，但内存芯片价格上涨可能会压缩边缘利润。

门槛很高，但 Nvidia 之前已经突破了

以下是关键背景：Nvidia 在 2026 财年连续四个季度的每股收益超出了分析师的预期。仅第四季度就超出了 0.08 美元，非 GAAP 每股收益为 1.62 美元，而预期为 1.54 美元。该公司历来每季度业绩超出预期约 15%，这一记录让投资者对巨大的上涨惊喜抱有期待。

现在的挑战是期望值相应上升。 “仅仅表现良好”的季度可能不足以让股价大幅上涨。

 

超大规模企业支出情况

看多者保持信心的一个原因是英伟达最大客户的人工智能资本支出的非凡轨迹。法国巴黎银行表示，亚马逊、Alphabet、Meta 和微软这四大人工智能超大规模企业预计 2026 年的资本支出已从 2025 年 12 月的 5,310 亿美元增至 7,250 亿美元。这几乎是 2025 年中期支出速度的两倍。

富国银行预计 Nvidia 的数据中心年收入将在 2028 财年超过 5000 亿美元，到 2029 财年将超过 6000 亿美元。TD Cowen 最近将 NVDA 的目标股价从 235 美元上调至 275 美元，理由是人工智能计算基础设施行业的持续增长势头。美国银行的目标价为 320 美元，61 名分析师的全街共识给予 91% 的买入评级，平均 12 个月目标价意味着较当前水平上涨 22% 以上。

 

期权市场的定价

根据 Cboe LiveVol 数据，期权交易者根据隐含波动率将盈利后的波动定价为 6.0% 至 6.25%。盛宝银行策略师 Koen Hoorelbeke 认为这一数字接近 8%。无论哪种方式，预计都会发生重大变化。

看多者应注意一个警告：英伟达的股价在过去三份财报发布后均出现下跌，其中包括 2026 年 2 月发布财报后下跌 5.5%。历史单日盈利后回报率中位数仅为+0.3%，胜率为55%。然而，那些持有时间较长的人看到了明显更好的结果：一个季度的中位数+11.1%，一年的中位数+87.6%，十二个月的获胜率为 84%。

话虽如此，对于短期交易者来说，第一天的反应远难以预测。

 

前瞻指引将推动市场

除了总体数据外，投资者还将重点关注 2027 财年第二季度的指引。目前一致认为下一季度的收入约为 872 亿美元。任何低于该水平的指导，即使第一季度表现良好，也可能被解读为减速并对股票造成压力。相反，超过 870 亿美元的强劲指引，加上对 Blackwell Ultra 和即将推出的 Vera Rubin 平台的积极评论，可能会使股价回到 236.54 美元的历史高点。

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底线

英伟达周三公布的财报显示，其年营收为 2159 亿美元，毛利率超过 75%，作为 AI 经济操作系统的地位无可争议。门槛很高。中国的逆风是真实存在的。但随着超大规模资本支出的加速、Blackwell 的全面生产以及 Vera Rubin 的出现，结构性增长情况仍然完好无损。

2027 财年第一季度收益报告不仅仅是季度更新。这是对整个人工智能行业的一次公投。不要旁观。

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